La deuda pública baja al 99,7 % del PIB y suma dos meses bajo el 100 %

La deuda pública española volvió a situarse en agosto por debajo del tamaño de la economía. El conjunto de las administraciones acumulaba 1,750 billones de euros de deuda, equivalentes al 99,7 % del PIB. Es el segundo mes consecutivo por debajo de la barrera del 100 %.

La fotografía mejora respecto a un año antes: en agosto de 2025 la deuda representaba el 102,8 % del PIB, de modo que la ratio ha bajado 3,1 puntos porcentuales en doce meses. Pero hay una letra pequeña importante. La deuda no ha disminuido en euros; al contrario, creció un 2,9 % interanual. Lo que ocurre es que el PIB nominal ha avanzado con mayor rapidez y, al ampliarse el denominador, el peso relativo del endeudamiento se reduce.

España consolida la caída de la deuda por debajo del 100 %

Agosto prolonga un movimiento que comenzó a hacerse visible en julio. Entonces la deuda pública quedó en el 99,9 % del PIB, la primera vez que bajaba del 100 % desde febrero de 2020, justo antes de que la pandemia disparase el gasto público, hundiera la actividad económica y trastocara las cuentas de prácticamente toda Europa.

Un mes antes, en junio, la ratio todavía estaba en el 101,5 %. El descenso ha sido rápido sobre el papel: 101,5 % en junio, 99,9 % en julio y 99,7 % en agosto. Conviene, eso sí, no confundir estos avances mensuales con una liquidación definitiva del ejercicio. En los meses que no cierran trimestre se utiliza una estimación del PIB para calcular la ratio, que posteriormente puede revisarse.

La tendencia, aun con esa cautela estadística, es clara. España se aleja poco a poco del enorme salto de endeudamiento de los años de la pandemia y vuelve a moverse por debajo de una frontera que tiene más fuerza política y psicológica que económica: deber menos del equivalente al PIB anual del país.

La deuda crece en euros pese a que baja sobre el PIB

Aquí está la aparente contradicción. España debe proporcionalmente menos, pero debe más dinero en términos absolutos. El saldo de las administraciones aumentó un 2,9 % respecto a agosto del año anterior y se situó en esos 1,750 billones de euros.

No es una anomalía. Cuando una economía crece, especialmente en términos nominales —es decir, sumando crecimiento real e inflación—, la deuda puede aumentar y al mismo tiempo pesar menos sobre el PIB. Una familia que eleva sus ingresos de forma más rápida que sus préstamos estaría, salvando las distancias, en una situación semejante: debe más euros, pero esa deuda absorbe una parte menor de su capacidad económica.

Desde diciembre, el volumen total de deuda pública ha aumentado en 51.200 millones de euros. La mejora de la ratio, por tanto, descansa en buena medida en el crecimiento de la economía y no en una reducción absoluta de los pasivos públicos.

El Estado concentra la mayor parte del endeudamiento

La deuda del Estado alcanzó en agosto los 1,598 billones de euros, un 3,3 % más que un año antes y equivalente aproximadamente al 91 % del PIB. Es, con enorme diferencia, el grueso del endeudamiento público español.

Las denominadas otras unidades de la Administración Central —donde se incluyen organismos como Sareb, FROB o el fondo vinculado al déficit eléctrico— acumulaban alrededor de 31.000 millones de euros, un 8 % menos en términos interanuales y aproximadamente el 1,8 % del PIB.

La Seguridad Social, mientras tanto, cerró agosto con unos 136.000 millones de euros de deuda, un 7,9 % más que doce meses atrás. Su peso equivale al 7,8 % del PIB. Buena parte de este aumento está relacionada con los préstamos que el Estado concede a la Tesorería General de la Seguridad Social para cubrir su desequilibrio presupuestario.

Las comunidades deben 349.000 millones y los ayuntamientos reducen deuda

Las comunidades autónomas acumulaban 349.000 millones de euros, aproximadamente un 19,9 % del PIB. La cifra supone un incremento interanual del 2,5 % y unos 7.200 millones más que al finalizar 2025.

La trayectoria es distinta en las corporaciones locales. Ayuntamientos y otras entidades locales cerraron agosto con unos 21.000 millones de euros de deuda, un 7,1 % menos que un año antes. Su peso ronda el 1,2 % del PIB, bastante lejos del volumen soportado por el Estado o las autonomías.

Estas cifras no pueden sumarse de manera simple para obtener la deuda pública nacional porque existen obligaciones financieras entre las propias administraciones. La llamada consolidación, que elimina esa deuda interna para evitar contarla dos veces, ascendía a unos 385.000 millones.

El crecimiento económico está haciendo buena parte del trabajo

Que la deuda caiga del 100 % del PIB tiene valor económico, pero no significa que el problema del endeudamiento español haya desaparecido. El mecanismo que está favoreciendo el descenso es bastante reconocible: el PIB nominal continúa creciendo a un ritmo suficiente para diluir el peso relativo de una deuda que, por otro lado, sigue sumando millones.

Las previsiones económicas situaban la deuda española cerca del 99,6 % del PIB al terminar 2026 y apuntaban a un nuevo descenso en 2027. El dato mensual de agosto encaja, por tanto, con una trayectoria descendente que ya figuraba en las estimaciones, aunque una cifra de un mes concreto no permite anticipar automáticamente dónde acabará el ejercicio.

El Gobierno, además, ha situado su referencia de deuda para 2026 en torno al 99,1 % del PIB, antes de plantear una reducción hasta el 97,6 % en 2027. Llegar a esas cotas dependerá del crecimiento económico, del déficit, de las necesidades de financiación y del coste de los intereses. Nada particularmente exótico: gastar, ingresar, crecer y refinanciar, las cuatro paredes de cualquier cuenta pública.

Más deuda a corto plazo y menos préstamos de larga duración

La composición del endeudamiento también ofrece pistas. Los valores de deuda a largo plazo aumentaron un 2,5 % interanual, mientras que los instrumentos con vencimientos inferiores a un año crecieron con mucha más intensidad, un 25,5 %. En cambio, los préstamos con vencimiento superior a un año disminuyeron un 3,7 %.

El dato importa porque no toda deuda tiene el mismo coste ni comporta el mismo riesgo de refinanciación. Un mayor recurso a vencimientos cortos obliga a regresar antes al mercado, mientras que colocar deuda a largo plazo permite fijar durante más tiempo sus condiciones financieras. En un escenario de tipos de interés más elevados que los de la década pasada, esa estructura vuelve a tener peso.

España sigue teniendo, además, una ratio elevada en comparación con los niveles anteriores a las grandes crisis recientes. La deuda terminó 2025 en torno al 100,7 % del PIB y, aunque el descenso continúa, queda bastante camino hasta recuperar porcentajes similares a los anteriores a la pandemia.

El 100 % deja de ser frontera, pero la deuda sigue pesando

Dos meses consecutivos por debajo del 100 % consolidan una señal favorable: el peso de la deuda sobre la economía española está descendiendo y agosto mejora tanto el dato de julio como el registrado un año antes. La caída de 3,1 puntos en doce meses es suficientemente amplia para no reducirla a una décima estadística.

Pero la otra mitad de la fotografía sigue ahí, menos vistosa. España acumula 1,750 billones de euros de deuda pública, un 2,9 % más que hace un año. La economía está creciendo con suficiente fuerza para hacer esa montaña relativamente más pequeña, aunque la montaña, medida en euros, todavía crece.

La siguiente referencia mensual llegará con los datos de septiembre. Será entonces cuando se vea si la deuda permanece cómodamente bajo el 100 % del PIB o vuelve a acercarse a una frontera que España acaba de cruzar después de más de seis años al otro lado.