El IPC alcanza el 4,9% en septiembre y la subyacente repunta al 3,1%

La inflación ha vuelto a apretar en España. El IPC de septiembre de 2026 se situó en el 4,9% interanual, seis décimas por encima del 4,3% registrado en agosto y en su nivel más elevado desde febrero de 2023. El dato definitivo confirma el fuerte repunte que ya había anticipado el Instituto Nacional de Estadística a finales de septiembre. La inflación subyacente, que elimina del cálculo los alimentos no elaborados y los productos energéticos, también avanzó: dos décimas, hasta el 3,1%.

El movimiento tiene un protagonista bastante reconocible al mirar el surtidor de cualquier gasolinera. Los carburantes y la energía están empujando con fuerza los precios, acompañados por el comportamiento de los paquetes turísticos y el transporte aéreo. Respecto a agosto, el IPC aumentó un 0,3%. Desde enero, el encarecimiento acumulado alcanza ya alrededor del 3,6%. Es decir, el 4,9% no describe una subida ocurrida de golpe durante septiembre: compara los precios actuales con los de hace exactamente un año.

El 4,9% no significa que todo haya subido un 4,9%

Ese matiz es importante. El IPC funciona como una gran cesta estadística formada por cientos de bienes y servicios, desde alimentos o gasolina hasta alquileres, comunicaciones, ropa o restaurantes. Que la inflación anual sea del 4,9% significa que el conjunto de esa cesta cuesta un 4,9% más que en septiembre de 2025, según las ponderaciones utilizadas por Estadística. Dentro hay precios que se han disparado, otros que apenas han cambiado e incluso algunos que han bajado.

La fotografía de septiembre resulta particularmente llamativa porque la tasa general ha recorrido bastante terreno en pocos meses. El año comenzó con una inflación del 2,3% en enero y febrero; pasó al 3,4% en marzo, se estabilizó alrededor del 3,2% durante la primavera, avanzó al 3,6% en julio, saltó al 4,3% en agosto y alcanza ahora el 4,9%. La curva vuelve a inclinarse hacia arriba después de una etapa relativamente más tranquila.

No es un regreso automático a la gran crisis inflacionaria de 2022, pero tampoco un pequeño ruido estadístico. Hay una diferencia. La subida mensual de septiembre fue del 0,3%, bastante más contenida que la tasa interanual, pero encadena varios meses de incrementos y confirma que el nivel general de precios continúa avanzando.

Los carburantes vuelven a convertirse en el acelerador del IPC

La energía está detrás de buena parte del salto. Los productos energéticos registraron en septiembre un encarecimiento interanual cercano al 21,6%, mientras los alimentos no elaborados avanzaron alrededor del 5,8% y los servicios se mantuvieron con aumentos próximos al 3,9%. El combustible ha dejado de ser un elemento secundario para convertirse otra vez en una de las piezas que más pesan en la inflación española.

La explicación no está únicamente en que gasolina y gasóleo sean caros. Importa también contra qué se comparan. En septiembre de 2025 los carburantes habían bajado; en septiembre de 2026, en cambio, han subido. Esa diferencia engorda la tasa interanual incluso aunque el consumidor no perciba un salto equivalente de un día para otro.

El efecto base hace más visible la subida

Es lo que los economistas llaman efecto base. Suena más sofisticado de lo que es. Imagine que un producto pasa de 100 a 90 euros un año y posteriormente vuelve a 100. En el segundo tramo aparece una subida superior al 11%, aunque el precio simplemente haya regresado al nivel inicial.

Algo parecido ocurre en determinados componentes energéticos. La comparación con meses de 2025 relativamente favorables magnifica ahora el repunte interanual. Pero sería un error despacharlo todo como una ilusión estadística: el encarecimiento energético es real y está entrando en costes de transporte, producción, distribución y servicios. Ahí empieza la parte menos cómoda.

Los paquetes turísticos también contribuyeron al aumento porque bajaron menos que un año antes, mientras el transporte aéreo añadió presión. Septiembre suele traer descensos después de la temporada alta veraniega; cuando ese alivio estacional es menor de lo habitual, el IPC también lo nota.

La subyacente al 3,1% deja una advertencia más profunda

La cifra probablemente más interesante para interpretar hacia dónde puede caminar la inflación no es el 4,9%, sino el 3,1% de la inflación subyacente. Este indicador excluye energía y alimentos no elaborados porque son componentes especialmente volátiles. Al retirarlos queda una especie de radiografía del precio de fondo de la economía.

En agosto estaba en el 2,9%. En septiembre subió dos décimas y alcanzó su nivel más alto desde marzo de 2024. La distancia respecto al IPC general sigue siendo considerable, pero el hecho de que la subyacente avance indica que las tensiones no pueden atribuirse únicamente al petróleo o a una mala semana en los mercados energéticos.

Cuando la gasolina se encarece, el efecto directo se ve inmediatamente en una estación de servicio. El indirecto tarda más: una empresa paga más por transportar mercancías, un proveedor soporta costes mayores, una tienda recibe productos más caros y parte de esa factura termina trasladándose al consumidor. No ocurre siempre ni en la misma proporción, pero ese contagio hacia otros precios es precisamente lo que convierte un shock energético temporal en un problema más persistente.

Por eso un IPC general alto acompañado de una inflación subyacente mucho más baja sería relativamente menos preocupante que ambos indicadores avanzando a la vez. El 3,1% todavía está muy por debajo del 4,9%, sí, aunque ya no permite afirmar que toda la presión procede del surtidor.

España vuelve a tener más inflación que la eurozona

La comparación europea tampoco resulta especialmente favorable. El Índice de Precios de Consumo Armonizado, construido para comparar países con una metodología común, situó la inflación española en septiembre en el 5,0%. El avance para el conjunto de la eurozona fue del 3,8%.

La brecha ronda así 1,2 puntos porcentuales. En la zona euro también se ha producido un fuerte shock energético: la energía se encareció un 18,8% interanual en septiembre, muy por encima del 14,3% de agosto. España, por tanto, no vive en una isla inflacionaria; el problema energético es europeo. Lo incómodo es que parte de ese golpe está llegando aquí con mayor intensidad.

Ese diferencial importa más allá de la estadística. Si durante mucho tiempo los precios españoles crecen con mayor rapidez que los de nuestros socios, las empresas pierden competitividad, los hogares ven erosionado antes su poder adquisitivo y las negociaciones salariales se complican. Un mes aislado no determina esa película. Una sucesión de meses, ya es otra cosa.

La gasolina tendrá una rebaja fiscal mayor en noviembre

El IPC de septiembre trae además una consecuencia bastante tangible. La normativa aprobada por el Gobierno vinculó las reducciones temporales del Impuesto sobre Hidrocarburos a la evolución de los precios de gasolina y gasóleo. Al superar los carburantes el umbral previsto respecto al mismo mes del año anterior, durante noviembre se mantendrá una rebaja fiscal equivalente a 20 céntimos por litro para gasolina y gasóleo, en lugar de reducirse a 13 céntimos. Para diciembre, la rebaja será al menos de 13 céntimos y podría volver a alcanzar los 20 si el IPC de los carburantes de octubre supera nuevamente el límite establecido.

La electricidad ofrece una fotografía diferente. Su inflación interanual se situó aproximadamente en el 11,4%, elevada, pero por debajo del umbral del 15% fijado para activar determinadas reducciones tributarias adicionales. Eso no significa que la factura eléctrica esté barata; significa, simplemente, que no cumple la condición concreta prevista en el mecanismo fiscal.

Para las familias, el problema del IPC tiene menos misterio. Una inflación del 4,9% significa que un salario que permanezca congelado pierde capacidad de compra frente al nivel medio de precios. No todos los hogares reciben el mismo golpe: quien conduce todos los días, vive en una casa intensiva en energía o dedica gran parte de su renta a necesidades básicas soportará una inflación personal distinta de quien tiene otros patrones de consumo. El IPC es una media nacional. Nadie compra exactamente la cesta del INE.

Un solo dato tampoco decide salarios, pensiones o alquileres

Conviene evitar otra confusión habitual. Que septiembre cierre con una inflación del 4,9% no significa que salarios, pensiones o alquileres vayan a aumentar automáticamente ese porcentaje. Cada elemento tiene sus propias reglas, periodos de referencia, convenios o índices específicos.

El dato sí entra en muchas negociaciones económicas y sirve para medir cuánto poder adquisitivo se gana o se pierde, pero debe distinguirse entre inflación mensual, anual, media anual y acumulada. Son conceptos diferentes. En septiembre, por ejemplo, los precios aumentaron un 0,3% respecto a agosto, mientras la comparación con septiembre de 2025 arroja el 4,9%.

Esa distinción evita una de las trampas más comunes cuando se habla de precios: pensar que una desaceleración significa que las cosas se abaratan. Si el IPC pasara del 4,9% al 3%, los precios no estarían cayendo; simplemente estarían aumentando más despacio. Para que el nivel general disminuya tendría que registrarse una variación negativa durante el periodo considerado.

Un otoño con la energía otra vez en el centro

Septiembre deja una inflación más incómoda que la observada durante buena parte de 2026. El IPC general alcanza el 4,9%, la subyacente sube al 3,1% y el IPCA llega al 5%. La energía explica una parte considerable de la aceleración, pero la subida de la inflación de fondo obliga a mirar algo más allá de las gasolineras.

El escenario dependerá en buena medida de lo que ocurra con petróleo, gas, electricidad y carburantes durante el otoño. Si el shock energético pierde fuerza, el efecto base terminará disipándose y la tasa general podría moderarse. Si los costes elevados permanecen durante meses y empiezan a filtrarse con mayor intensidad hacia servicios y bienes ordinarios, bajar de nuevo hacia niveles próximos al 2% será bastante más trabajoso.

La fotografía de septiembre, en definitiva, tiene dos capas. La más ruidosa es energética: petróleo, combustible, transporte. Debajo aparece otra, menos espectacular pero quizá más reveladora, con una inflación subyacente que vuelve a superar el 3%. El bolsillo nota ambas. Y después de varios meses de aceleración, el IPC ha dejado de ser otra vez una cifra cómoda de mirar de reojo.