El Banco de España eleva al 2,6 % el PIB de 2026 por consumo y empleo

El Banco de España ha mejorado con fuerza sus previsiones para la economía española y calcula que el PIB crecerá un 2,6 % en 2026, tres décimas más de lo que esperaba en junio. También eleva cinco décimas la estimación para 2027, hasta el 2,2 %, apoyándose sobre todo en un consumo privado que sigue resistiendo, la creación de empleo y el aumento de la población.

Es, en apariencia, una fotografía bastante luminosa. Pero lleva sombra. El mismo informe que mejora el crecimiento advierte de que la inflación media alcanzará el 3,9 % en 2026 y seguirá en un elevado 3,7 % durante 2027. Es decir: España crece más de lo esperado, sí, mientras las familias continúan pagando unos precios que también corren más de lo deseable.

El consumo vuelve a tirar de la economía española

La revisión del Banco de España no llega de la nada. Los datos publicados por el INE mostraron que el PIB avanzó un 0,7 % durante el segundo trimestre de 2026 respecto a los tres meses anteriores y un 2,6 % interanual. La demanda nacional aportó 3,5 puntos al crecimiento anual, mientras que el sector exterior restó nueve décimas.

Dentro de esa demanda interna hay un protagonista bastante reconocible: las familias. El gasto de los hogares aumentó un 1,2 % trimestral entre abril y junio, un ritmo considerable para una economía que lleva años conviviendo con sobresaltos energéticos, tensiones geopolíticas y una cesta de la compra mucho más cara que antes de la pandemia.

El Banco de España considera que el consumo dispone todavía de combustible. La renta real ha mejorado, el mercado laboral continúa creando puestos de trabajo y la tasa de ahorro de los hogares permanece alrededor del 11 %, por encima de su media histórica. También está creciendo con intensidad el crédito al consumo. Ese colchón permite mantener el gasto incluso con una inflación incómodamente alta.

Más empleo y más población significan también más demanda

La otra pieza del puzle es demográfica. España tiene más trabajadores y también más consumidores. El crecimiento de la población, impulsado en buena medida por los flujos migratorios, amplía la fuerza laboral y sostiene la demanda de vivienda, alimentación, transporte, ocio y servicios.

El empleo equivalente a tiempo completo avanzó un 2,2 % interanual en el segundo trimestre. No es un detalle menor: cuando aumenta el número de personas con ingresos laborales, el consumo gana una base más amplia y el crecimiento depende menos de que cada hogar individual gaste mucho más.

La combinación resulta potente. Más empleo, más población y un ahorro todavía elevado se mezclan con unos hogares que siguen consumiendo. De ahí sale buena parte de ese 2,6 % de crecimiento previsto para 2026.

El problema está en los precios: la inflación vuelve a morder

La buena noticia del PIB tiene una compañera bastante menos amable. El Banco de España eleva hasta el 3,9 % su previsión de inflación media para 2026, tres décimas más que en sus anteriores cálculos. Para 2027 espera un 3,7 %, nada parecido todavía a una normalización completa de los precios.

También empeora la inflación subyacente, la que deja fuera los componentes más volátiles como energía y alimentos frescos. El organismo la sitúa en torno al 3,4 % en 2026 y el 3,5 % en 2027. Es una señal relevante porque indica que las presiones de precios ya no están encerradas únicamente en una factura energética que sube y baja según sopla el viento geopolítico. Se han filtrado al resto de la economía.

España, además, mantiene un diferencial desfavorable frente a la zona euro. Entre julio de 2025 y septiembre de 2026, la inflación general española superó en unos 0,9 puntos porcentuales de media a la de la Unión Económica y Monetaria. En septiembre esa diferencia había llegado a 1,2 puntos.

La energía amenaza el escenario de crecimiento

Aquí aparece el principal riesgo. El encarecimiento del petróleo y del gas ligado a la crisis en Oriente Próximo está presionando la electricidad, los combustibles y, finalmente, una larga cadena de costes empresariales. Transporte, industria, comercio y restauración viven difícilmente al margen de la energía.

El escenario central del Banco de España sigue siendo de crecimiento robusto, pero una escalada adicional de las tensiones energéticas podría deteriorarlo. Otros servicios de estudios manejan riesgos parecidos: un encarecimiento persistente del petróleo y el gas puede restar varias décimas al PIB y añadir presión a la inflación durante 2027.

Es la paradoja de estas previsiones: el consumidor sostiene la economía, pero puede acabar recibiendo precisamente por los precios el golpe capaz de enfriar ese consumo.

La vivienda sigue siendo el gran cuello de botella

El crecimiento demográfico tiene también una cara menos cómoda: hacen falta más viviendas y la oferta no está respondiendo con suficiente velocidad. El Banco de España vuelve a señalar que la inversión residencial avanza por debajo de lo esperado.

Las dificultades para conseguir suelo finalista, la escasez de mano de obra, la lentitud de determinados trámites urbanísticos y hasta los problemas para conectar nuevas promociones a la red eléctrica están retrasando la construcción. La vivienda sigue siendo uno de los ámbitos donde la demanda corre bastante más que la oferta.

La distancia entre las viviendas que empiezan a construirse y las que realmente se terminan es llamativa. Las iniciadas rondan las 140.000 al año, mientras las finalizadas permanecen por debajo de 90.000. Con promociones que pueden tardar entre dos años y medio y tres años en completarse, cualquier reacción de la oferta llega tarde por definición.

El resultado lo conoce cualquiera que haya mirado un escaparate inmobiliario últimamente: más hogares buscando casa frente a una oferta que crece lentamente. El Banco de España calcula que el déficit acumulado de vivienda podría pasar de unas 750.000 unidades a cerca de un millón si esa brecha persiste.

Las cuentas públicas también reciben el impacto

La resistencia económica no elimina los problemas fiscales. Las medidas adoptadas para amortiguar el encarecimiento energético tienen coste presupuestario y el Banco de España estima que los distintos paquetes de apoyo equivalen aproximadamente al 0,52 % del PIB en 2026.

El organismo proyecta un déficit de las Administraciones Públicas del 2,6 % del PIB este año y del 2,2 % en 2027. La deuda, entretanto, bajaría hasta alrededor del 98,5 % del PIB en 2026 y el 96,2 % el próximo ejercicio. No necesariamente porque desaparezca deuda en términos absolutos, sino porque el PIB nominal crece más rápido y reduce matemáticamente su peso relativo.

Hay, pues, una economía que genera más actividad e ingresos públicos, pero también un Estado que soporta una factura elevada para contener parte del impacto energético. La aritmética fiscal rara vez regala finales sencillos.

España crece con fuerza, pero el bolsillo cuenta otra historia

La revisión del Banco de España confirma algo que llevan meses mostrando los indicadores: la economía española conserva más impulso del previsto. El crecimiento del 2,6 % para 2026 mejora sustancialmente aquel 2,3 % calculado en junio, mientras el pronóstico para 2027 salta del 1,7 % al 2,2 %.

La demanda interna, el empleo y el aumento de la población están compensando un contexto exterior complicado. Incluso la economía española mantiene una capacidad de financiación frente al resto del mundo equivalente al 3,7 % del PIB en los doce meses hasta julio, otra señal de que el crecimiento actual no reproduce exactamente los desequilibrios de otras expansiones.

Pero el dato del PIB solo cuenta una parte de la película. Para una familia resulta bastante abstracto saber que la economía crecerá unas décimas más cuando la electricidad, el alquiler, la compra o una hipoteca absorben una porción creciente del salario.

Ahí está el verdadero contraste de las nuevas previsiones. España llega al tramo final de 2026 creciendo más de lo calculado y creando empleo, con un consumo que se niega a aflojar. Al mismo tiempo, la inflación roza otra vez el 4 %, la vivienda continúa tensionada y la energía vuelve a enseñar los dientes. Una economía resistente, desde luego. Cómoda, bastante menos.