El BCE mantiene los tipos en el 2,5 % pese a la inflación del 3,8 %

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves, 29 de octubre, mantener los tipos de interés en el 2,5 %, pese a que la inflación de la zona euro alcanzó el 3,8 % en septiembre. La institución hace una pausa tras las subidas de junio y septiembre, aunque el nuevo encarecimiento de la energía mantiene abierta la puerta a otro aumento del precio del dinero.

La decisión deja en el 2,5 % el tipo de la facilidad de depósito, que remunera el dinero que los bancos guardan en el BCE. Las operaciones principales de financiación siguen en el 2,65 % y la facilidad marginal de crédito, en el 2,90 %. Para los hogares, el mensaje inmediato es menos tranquilizador de lo que parece: que Fráncfort no suba hoy sus tipos no significa que las hipotecas vayan a abaratarse automáticamente.

El BCE reconoce que la inflación puede seguir aumentando, pero considera que, por ahora, los salarios no han reaccionado de forma importante al encarecimiento energético y que las presiones de fondo sobre los precios se mantienen relativamente estables. Subir los tipos serviría para contener la demanda, a costa de enfriar una economía europea que ya acusa unas condiciones de financiación más duras. Esa es la disyuntiva.

La energía devuelve la inflación al centro del problema

La inflación de la eurozona pasó del 3,2 % en agosto al 3,8 % en septiembre, cada vez más lejos del objetivo del 2 % que persigue el BCE. El principal responsable es la energía: sus precios aumentaron un 18,9 % interanual, frente al 14,3 % del mes anterior. El diésel y la gasolina alcanzaron nuevos máximos, en parte por los elevados márgenes de refino.

La subida no se limita por completo a los combustibles. La inflación sin contar la energía pasó del 2,1 % al 2,3 %, y los servicios se encarecieron un 3,2 % interanual. Son avances más moderados, pero explican por qué al banco central le preocupa que una crisis energética termine contaminando otros precios.

El conflicto en Oriente Próximo y la guerra de Rusia contra Ucrania añaden incertidumbre al suministro. Si la energía se mantiene cara durante meses, el transporte, la industria y muchos servicios acaban soportando mayores costes. El BCE puede encarecer el crédito, pero no aumentar por sí solo la oferta de petróleo o gas. De ahí la dificultad de combatir una inflación que nace, en buena medida, fuera de los bancos.

Los salarios explican por qué el BCE prefiere esperar

Fráncfort vigila lo que los economistas llaman efectos de segunda ronda: que el encarecimiento inicial de la energía se traslade de forma persistente al resto de precios y a las negociaciones salariales. No es lo mismo pagar más por la gasolina durante unos meses que asistir a una subida generalizada y duradera del coste de la vida.

De momento, los datos laborales ofrecen cierto margen para esperar. La remuneración por asalariado creció un 3,3 % en el segundo trimestre, frente al 3,6 % del primero. El indicador de salarios negociados del BCE apunta a incrementos de entre el 2,5 % y el 2,8 % durante los meses restantes de 2026. La institución no interpreta, por tanto, que se haya desatado una espiral de salarios y precios.

Eso no convierte la situación en cómoda. El propio BCE admite que la energía se ha encarecido más de lo previsto en sus proyecciones de septiembre, cuando calculaba una inflación media del 3 % en 2026 y del 2,5 % en 2027. El escenario puede empeorar si los costes energéticos siguen extendiéndose a los demás sectores.

Qué pasa con las hipotecas y el euríbor en España

La pausa de octubre no congela el euríbor, el índice utilizado para calcular buena parte de las hipotecas variables españolas. Este indicador incorpora las expectativas de los mercados sobre los tipos futuros y puede moverse incluso cuando el BCE no cambia sus tasas oficiales.

El euríbor a doce meses se situó en una media del 3,247 % en septiembre, frente al 2,954 % de agosto, según el Banco de España. En un año había subido 1,075 puntos porcentuales. Quien tenga una hipoteca variable notará ese movimiento cuando llegue la revisión prevista en su contrato, normalmente anual o semestral, y en función del índice y del diferencial que tenga pactados.

Las hipotecas a tipo fijo ya firmadas mantienen la cuota acordada. Para quienes buscan financiación nueva, las ofertas dependerán tanto de las expectativas de tipos como del coste de financiación y la política comercial de cada entidad. Tampoco conviene perder de vista el poder adquisitivo: el IPC español alcanzó el 4,9 % en septiembre, según el INE, aunque este indicador nacional y el dato armonizado de la eurozona no son exactamente equivalentes.

Los depósitos bancarios tampoco remuneran un 2,5 % por decreto

El 2,5 % anunciado por el BCE es el interés de su facilidad de depósito para las entidades financieras, no el rendimiento que un banco debe pagar a sus clientes. Las cuentas remuneradas y los depósitos a plazo mantienen las condiciones de cada contrato y de cada oferta comercial.

Con la inflación elevada, incluso un depósito que ofrece intereses positivos puede perder poder adquisitivo si su rentabilidad neta queda por debajo de la subida de los precios. Que los tipos oficiales no se muevan no elimina ese problema.

Diciembre, la próxima decisión bajo vigilancia

El Consejo de Gobierno volverá a reunirse para decidir sobre los tipos el 17 de diciembre de 2026. Dispondrá entonces de más información sobre los precios, los salarios, la evolución económica y el alcance de la perturbación energética. Una nueva subida no está descartada, pero el BCE insiste en que no se compromete de antemano con una trayectoria concreta.

La reunión de octubre ha dejado también una noticia de calado institucional: Christine Lagarde abandonará la presidencia del BCE el 7 de febrero de 2027, según anunció este mismo jueves. El Consejo Europeo deberá designar a su sucesor. El relevo llega en un momento delicado para la política monetaria, aunque no cambia la decisión adoptada hoy.

La pausa no evita que el crédito siga siendo caro

Los efectos de los incrementos anteriores ya se notan. En la zona euro, el interés medio de los nuevos préstamos hipotecarios subió del 3,5 % en julio al 3,6 % en agosto, y la demanda de hipotecas se redujo notablemente durante el tercer trimestre. El BCE considera que ese endurecimiento de la financiación puede contribuir a moderar la inflación, pero también frena el consumo y la inversión.

De momento, Fráncfort ha decidido ganar tiempo. La cuestión para diciembre será si la subida de la energía sigue siendo un golpe concentrado en determinados precios o empieza a extenderse al conjunto de la economía. Los tipos se quedan en el 2,5 %; el riesgo de otra subida, no.