Corea del Sur: su fondo de pensiones pierde 137.000 millones en bolsa

El fondo público de pensiones de Corea del Sur ha sufrido un fuerte deterioro en el valor de sus inversiones bursátiles. Entre el 30 de junio y el 15 de octubre de 2026, las participaciones analizadas del Servicio Nacional de Pensiones (NPS) perdieron 182,4 billones de wones, equivalentes a unos 137.000 millones de dólares según la conversión utilizada cuando se difundieron los datos. El desplome de Samsung Electronics y SK Hynix explica cerca del 72 % de esa caída.

La cifra pone de manifiesto la exposición del sistema de pensiones surcoreano a las grandes empresas tecnológicas del país, especialmente a los fabricantes de semiconductores. Pero hay una diferencia fundamental: no son pérdidas realizadas ni significan que se haya recortado esa cantidad de las pensiones. El dato mide la disminución del valor de mercado de determinadas acciones, no la rentabilidad global de todos los activos del fondo.

La situación se ha complicado con una nueva oleada de ventas en la Bolsa de Seúl. El viernes 6 de noviembre, el índice Kospi retrocedió un 6,02 %, mientras Samsung y SK Hynix registraron caídas especialmente pronunciadas. La corrección de octubre, lejos de quedar como un episodio aislado, se ha visto seguida por nuevas turbulencias en un mercado muy dependiente de la inversión tecnológica.

El fondo de pensiones pierde un 35,3 % del valor de sus principales participaciones

El análisis de las inversiones del NPS en 287 empresas cotizadas surcoreanas, en las que había declarado participaciones de al menos el 5 %, permite medir la magnitud del retroceso.

A finales de junio, esas posiciones estaban valoradas en 515,93 billones de wones. El 15 de octubre, su valor conjunto había descendido hasta los 333,53 billones, una diferencia de aproximadamente 182,4 billones de wones.

La depreciación equivale al 35,3 % de la cartera examinada y supone el primer retroceso trimestral de estas características desde el cuarto trimestre de 2024. La comparación abarca algo más de tres meses y medio, por lo que no debe confundirse con el resultado de un trimestre natural completo.

De las 287 compañías analizadas, 176 registraron una disminución del valor de las participaciones del fondo. No todas las inversiones siguieron la misma trayectoria, pero el peso de unas pocas empresas fue suficiente para determinar buena parte del resultado.

Samsung y SK Hynix concentran el 72 % del desplome

La mayor depreciación correspondió a SK Hynix, uno de los principales fabricantes mundiales de memorias para ordenadores, servidores y sistemas de inteligencia artificial. El valor de las acciones que el NPS mantenía en la compañía disminuyó en unos 74,2 billones de wones.

En el caso de Samsung Electronics, la reducción alcanzó aproximadamente 56,9 billones de wones. Entre ambas compañías sumaron una caída de 131,1 billones, alrededor del 71,8 % de toda la depreciación contabilizada.

Durante el periodo analizado, las acciones de Samsung pasaron de 334.000 a 210.000 wones, mientras que las de SK Hynix retrocedieron de 2,65 millones a aproximadamente 1,26 millones de wones.

El fondo conservaba el 15 de octubre una participación del 7,84 % en Samsung Electronics y del 7,32 % en SK Hynix. Son posiciones importantes en dos empresas que, por su dimensión, también tienen una influencia extraordinaria sobre el conjunto del mercado bursátil surcoreano.

Otras inversiones relevantes sufrieron depreciaciones. Las participaciones en SK Square perdieron unos 10,9 billones de wones y las de Samsung Electro-Mechanics, aproximadamente 7,6 billones.

De una rentabilidad récord al retroceso de las inversiones

La caída resulta especialmente llamativa por el comportamiento que había registrado el NPS durante la primera mitad del año.

Al cierre de junio de 2026, el fondo gestionaba aproximadamente 1.865,6 billones de wones y acumulaba una rentabilidad provisional del 27,22 % desde enero. El impulso de las acciones nacionales, particularmente las vinculadas a los semiconductores, había sido determinante para conseguir ese resultado.

La dimensión del fondo también obliga a poner las cifras en perspectiva. Sus inversiones no se limitan a la bolsa surcoreana: incluyen acciones internacionales, deuda pública y corporativa, inmuebles, infraestructuras y otros activos.

De hecho, los datos oficiales correspondientes a finales de agosto situaban el patrimonio administrado en unos 1.684,4 billones de wones, con una rentabilidad acumulada desde enero del 14,77 %. Aunque el rendimiento había retrocedido considerablemente respecto a junio, continuaba siendo positivo en ese momento.

Esto demuestra por qué sería incorrecto equiparar la depreciación de las 287 participaciones analizadas con una pérdida definitiva equivalente para todo el sistema de pensiones.

El problema es otro. El fondo tiene una exposición considerable a sectores que pueden experimentar oscilaciones violentas cuando cambian las expectativas de crecimiento económico, los beneficios empresariales o la demanda de tecnología.

La nueva caída de noviembre agrava la presión sobre la bolsa coreana

La inestabilidad no terminó a mediados de octubre. El 6 de noviembre de 2026, la Bolsa de Seúl sufrió otra jornada especialmente negativa, impulsada por las ventas de acciones tecnológicas y las dudas sobre el futuro de la inversión mundial en inteligencia artificial.

El Kospi terminó en 5.059,69 puntos, con una caída del 6,02 %. Durante la sesión llegó a retroceder más de un 8 %, lo que obligó a suspender temporalmente la negociación durante 20 minutos mediante los mecanismos de protección del mercado.

Samsung Electronics cayó un 6,4 % y SK Hynix, un 10,4 %. El índice acumuló un descenso semanal del 11,7 % y terminó aproximadamente un 44 % por debajo de su máximo de junio.

El movimiento estuvo relacionado con las preocupaciones sobre posibles restricciones y retrasos en nuevas inversiones en centros de datos tras las elecciones legislativas estadounidenses. También influyeron las ventas de inversores internacionales y las dudas sobre la sostenibilidad de las elevadas valoraciones alcanzadas por las compañías de inteligencia artificial.

No obstante, la caída de noviembre no permite actualizar automáticamente los 137.000 millones de dólares calculados en octubre. Para conocer el impacto acumulado sobre el NPS sería necesario disponer de una nueva valoración completa de sus participaciones, teniendo en cuenta también las operaciones que el fondo haya realizado.

Qué significa esta caída para las pensiones de Corea del Sur

La depreciación de las inversiones puede afectar a la capacidad de un fondo público para generar rendimientos a largo plazo. Sin embargo, una caída bursátil no implica por sí sola una reducción inmediata de las prestaciones que reciben los jubilados.

El Servicio Nacional de Pensiones surcoreano administra un sistema financiado mediante cotizaciones y una importante reserva de inversiones. Los recursos acumulados se gestionan con un horizonte prolongado, de modo que las fluctuaciones de mercado forman parte de su funcionamiento.

Cuando una acción pierde valor, el fondo registra una minusvalía de valoración. Esa pérdida puede revertirse total o parcialmente si la cotización se recupera. Si las acciones se venden por debajo de su precio de adquisición, la operación puede materializar una pérdida.

Son situaciones distintas. Tampoco puede darse por hecho que todas las acciones afectadas fueran compradas a los precios máximos de junio.

El deterioro prolongado de las inversiones sí puede reducir los recursos disponibles en el futuro y complicar la planificación financiera. Su importancia depende de factores como la duración de la caída, la composición de la cartera, los ingresos por cotizaciones y las obligaciones de pago.

Por eso, los 137.000 millones de dólares constituyen una señal relevante sobre el riesgo financiero asumido, pero no representan una cantidad que se haya descontado directamente de las pensiones de los ciudadanos.

El papel del fondo en la bolsa abre un debate político

Las pérdidas de valoración han reavivado una discusión que va más allá de los resultados de Samsung y SK Hynix: hasta qué punto debe intervenir un gran fondo público de pensiones para estabilizar el mercado financiero de su propio país.

El opositor Partido del Poder Popular ha cuestionado la actuación del NPS durante las ventas masivas de acciones, argumentando que podría haber contribuido a amortiguar las caídas mediante compras en el mercado.

Entre sus críticas figura la suspensión del reequilibrio de determinadas inversiones a comienzos de año, una decisión que, según la oposición, habría limitado el margen para aprovechar los descensos de cotización.

La estrategia del fondo también había cambiado durante la primera mitad de 2026. En mayo elevó su objetivo de inversión en renta variable surcoreana y redujo el peso previsto para las acciones internacionales. Esa orientación aumentó su exposición planificada a un mercado que acababa de protagonizar una fuerte subida.

La discusión tiene dos vertientes. Por un lado, un inversor institucional de semejante tamaño puede contribuir a reducir movimientos extremos mediante operaciones de compra. Por otro, su responsabilidad principal consiste en gestionar adecuadamente los recursos destinados al pago de pensiones, no necesariamente en sostener las cotizaciones de determinadas empresas.

Ambos objetivos pueden entrar en conflicto. Comprar acciones durante una caída puede generar beneficios futuros si se recuperan, pero también incrementar las pérdidas si el descenso continúa.

El futuro del fondo depende también del ciclo tecnológico

El caso surcoreano muestra hasta qué punto las grandes empresas de semiconductores se han convertido en piezas fundamentales de los mercados financieros y de las carteras de inversión institucionales.

Samsung y SK Hynix se benefician del crecimiento de la inteligencia artificial, los centros de datos y las memorias avanzadas. Sin embargo, esa demanda no elimina los riesgos tradicionales del sector: exceso de capacidad, cambios en los precios, competencia y posibles recortes de inversión por parte de sus principales clientes.

El fuerte crecimiento de sus acciones durante la primera mitad de 2026 aumentó tanto las ganancias potenciales del fondo como su vulnerabilidad ante una corrección.

La cuestión para el NPS será encontrar un equilibrio entre rentabilidad, diversificación y control del riesgo, sin depender excesivamente del comportamiento de un reducido número de compañías.

Las cifras de octubre y las nuevas caídas de noviembre dejan una advertencia concreta: incluso uno de los mayores fondos de pensiones del mundo puede ver deteriorarse rápidamente el valor de sus inversiones cuando una parte considerable de su exposición bursátil depende del mismo ciclo económico. Las prestaciones no han sufrido un recorte automático por ello, pero la volatilidad vuelve a situar la gestión de esos ahorros públicos bajo escrutinio.